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　　申万宏源发布研报称，上调中国宏桥（01378）25/26/27年盈利预测星空体育(中国)官方网站，瞻望25/26/27年归母净利润为245/2551265亿元东说念主民币（原预测为224/246/253亿元东说念主民币），对应PE为8/8/8x，保管“增抓”评级。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　上半年收场事迹增长

　　公司公告2025年中期事迹，2025年上半年归母净利润同比+35.0%。1）事迹情况：公司2025年上半年收场贸易收入810.4亿元东说念主民币，同比+10.1%；收场归母净利润123.6亿元东说念主民币，同比+35.0%。2）事迹增长主要原因：2025年上半年公司铝合金居品及氧化铝居品销售价钱均较2024年同时高潮，且销量同比增多。此外，2025年上半年能源煤价钱下降推进电力资本下降，亦对公司事迹存在正向影响。

　　主要居品量价都升

　　2025年上半年主要居品量价都升。（1）铝合金居品（电解铝）：收场销量290.6万吨，同比+2.4%，不含税销售均价17853元/吨，同比+2.7%，毛利率25.2%，同比+0.6pct；（2）氧化铝居品：销量636.8万吨，同比+15.6%，不含税销售均价3243元/吨，同比+10.3%毛利率28.8%，同比+3.4pct；（3）铝合金加工居品：收场销量39.2万吨，同比+3.5%不含税销售均价20615元/吨，同比+2.9%，毛利率23.3%，同比+2.3pct。

　　职权产能栽培有望增利

　　据wind数据，2025年7月23日，文山州财信实业投资有限公司退出云南宏泰，云南宏桥赢得云南宏泰剩余25%股权，自此云南宏桥认缴90亿元抓有云南宏泰100%股权，穿透后中国宏桥在云南宏泰中的股权比例由71.47%栽培至95.29%。字据公司谈论，云南宏泰电解铝产能为203万吨，对应公司职权产能栽培48.4万吨，异日公司归母净利润有望大幅增厚。

　　新一循环购彰显信心

　　公司于2025年8月15日公告见地使用不低于30亿港元进行新一循环购，并在之后的公告中露馅，公司已于8月18日回购1010.5万股平常股用于刊出，占已刊行股份总额0.11%，回购开销为2.34亿港元。据公司公告，箝制2025年6月30日止6个月内，公司已支付26亿港元回购1.87亿股并一说念刊出。

　　保管“增抓”评级

　　公司是一体化上风昭着的电解铝分娩企业，国外铝土矿资源布局逾越氧化铝及电力自给率高，在国内铝土矿对外依存度束缚栽培布景下，重叠能源煤价钱低位初始，公司资本上风隆起。探讨公司职权产能栽培将增重利润，另异邦内电解铝产能面临天花板，供需新神色下铝价预期上行，因此上调25/26/27年盈利预测，该行瞻望25126/27年归母净利润为245/255/265亿元东说念主民币（原预测为224/2461253亿元东说念主民币），对应PE为8/8/8x，保管“增抓”评级。

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